一、市集预期，特朗普上任初期，中好意思对弈不会热烈演绎。1月20日之后，短期概略情趣如约着落，国外担忧迎来最容易冒昧的窗口。短期市集本就处于超跌反弹窗口，总体赢利效应仍处于相对低位。反弹幅度上，后续仍有中好意思对弈由弱至强的担忧，国内计谋落地情况对基本面走向依然至关热切。短期反弹不组成大级别行情。
特朗普上任窗口周边，积极信号出现。市集运行预期，特朗普上任初期，中好意思追念酌量桌是能够率，中好意思对弈不会热烈演绎。1月20日之后，国外概略情趣可能如约着落，对应国外担忧迎来最容易冒昧的窗口。
短期市集反弹贼人心虚：短期市集本就处于超跌反弹的窗口，本周主题投资再度活跃，总体赢利效应触底回升，成长相对价值的赢利效应也小幅反弹，下算作量目的快速回落(指向超跌反弹)。刻下市集性价比仍处于中高位，短期有意窗口翻开，反弹还有演绎空间。另外，国外担忧冒昧，前期推崇乏善可陈的出口链可能直采纳益，新的结构印迹出现，也组成反弹基础。
反弹幅度上，咱们相对严慎。中好意思对弈由弱至强是基给假定，买卖摩擦严厉表述短期可能不会出现，但后续加码担忧依然存在。就股票行情的级别来说，“国外风险冒昧”可能不足“国外风险杀青 + 出清”。前者是短期反弹，后者是中期行情。另外，国内计谋落地情况对基本面走向依然至关热切。反弹后，国内计谋的力度和捏续性，可能从头成为主要矛盾。
中期市集总体依然触动市。924以来基于风险偏好发酵的行情已告一段落，基于基本面发酵的行情，更可能出当今25H2(预期2026年A股盈利智力拐头朝上)。两段行情可能无法完竣连结，中间可能有一个显然的休整波段。若计谋骨子恶果偏弱/来往性资金监管环境再生变化，A股治疗幅度可能超预期。这么的中期瞻望，也不扶持短期大幅反弹。
二、短期值得关切的两个问题：年报预报节律变化，负面信号聚拢开释，短期市集压力提前削弱，助力反弹。国内计谋表述难再超预期的格式未变，处所两会未提供新的计谋印迹。完成经济增长见地的关节结构，仍不够廓清。
国外环境冒昧，国内变化仍值得追踪。咱们关切两个问题：1. 年报预报节律变化。本周已有523家公司年报预忧，这与2011-24年1月下半月的预忧数的平均值接近。不错觉得，年报预报负面信号已聚拢开释，尔后续积极信号还会践规踏矩。短期出现了一个有意于反弹的窗口，小盘成长作风可能不时占优。
2. 中央经济使命会议后，国内计谋表述难再超预期的格式未变。处所两会经济增长见地总体稳当预期。同期，社零见地回落/未走漏，或者投资见地低于GDP见地/未走漏的省份加多。完成经济增长见地的关节结构，仍不够廓清。消耗刺激是要点标的，但新的刺激标的并未几。
春节前可能即是有契机的窗口，但春季后续行情可能仍有曲折。咱们看护春季是有契机的触动市的判断。
三、短期出口链反弹，加价周期借中好意思对弈冒昧、经济预期改善延续反弹。不时看好有产业趋势的科技主题。国内AI诈欺、机器东说念主、低空经济可能仍有再翻新高的行情。
2025年各阶段结构保举不变：春季行情的主要契机来自主题活跃；二季度计谋恶果的关节考据期，“两新”和“两重”雷同热切，关切逆周期转化受益的诞生、建材，房地产；下半年中枢钞票窘境回转，主动处罚否去泰来。
短期国外环境冒昧，出口链可能反弹。同期，经济预期改善，加价周期可能延续反弹。蓝本应该反弹的标的，短期不时看好。来往性资金依然边缘投资者，不时看好春季主题活跃行情。国内AI算力和诈欺、东说念主形机器东说念主、低空经济可能有新一轮翻新高行情。其中中远期功绩改善可见度较高的个股，短期保捏了强势，市集正在选出强势标的。这是二月行情的结构要点。
2025年结构保举节律不变：春季行情的主要契机来自主题活跃。二季度计谋发力关节考据期。二季度“两重”的热切性与“两新”可能荒谬。总量上，国内计谋发力和出口增速回落可能对冲，但结构上无法十足对冲。财政发力更受益的标的是诞生、建材和ToG的策画机。下半年中枢钞票窘境回转，主动处罚否去泰来。26年供给出清，总体盈利智力有望迎来拐点。供给领先出清的结构即是机构重仓的新能源(能源电板、硅片、逆变器出清快)、电子(消耗电子零部件)和医药生物(CXO和翻新药)。这些细分标的行情能提前抢跑，而25H2发酵供需格式拐点预期的中枢钞票可能进一步扩散。
风险指示：国外经济败落超预期开云体育，国内经济复苏不足预期。